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长海股份：玻纤深加工领域翘楚

3月底，长海股份（300196）登陆资本市场，发行Ａ股3000万股，占发行后总股本的25％。所募集资金主要用于投资技术改造和扩大年产2.7万吨玻纤特种毡制品项目，该项目投产后，长海股份总体将增加2.7亿吨玻纤制品产能。长海股份拥有从玻纤生产、玻纤制品深加工到玻纤复合材料制造的完整玻纤产业链，是国内少数能制造高端玻纤毡制品并不断进行制品深加工的高新技术企业。

近期，有投资者质疑长海股份股东高晋创投在民营化改制过程中涉嫌规避社保基金转持，对此，长海股份董秘徐江烽在接受采访时表示，PE对上市公司投资主要是获得财务收益，但是上市公司对股东改制的过程并不了解，招股书中披露的内容是按照股东提供的材料进行披露。

深加工领域的先行者

长海股份的主营业务为玻纤制品及玻纤复合材信阳料的研发、生产和销售,2010年三大主营产品短切毡、湿法薄毡及复合隔板收入占比分别达到50%、29%、8%,其中前两者属于玻纤无纺制品,后者及涂层毡属于玻纤毡延伸制品。

长海股份营业收入稳步增长,收入从2008年的2.35亿增长到2010年的3.76亿,复合增长率为26.5%,净利润从3029万增长至5173万元,复合增长率达到30.6%,公司呈现稳步发展态势。

我国玻纤及制品行业在近10年间呈现出高速发展的过程,2010年我国玻纤产量达到256万吨,其中池窖产量225.5万吨,池窖率提升至84.8%。玻纤行业正处于新的一轮提价报废景气周期,但是我国玻纤深加工领域发展有限,目前全国玻璃纤维企业有200多家,其中池窑企业20家,但是玻纤深加工企业才100多家。

能够从众多的玻纤企业中脱颖而出登陆创业板，与长海股份隧道机械优秀的业绩、行业排名等密不可分。长海股份是国内规模最大的无纺玻纤制品综合生产企业之一，也是国内规模最大的玻纤复合隔板生产企业，是国内少数能制造高端玻纤毡制品并进行制品深加工的高新技术企业。

国泰君安行业分析师认为，长海股份处于玻纤产品加工领导地位，虽然与OC、巨石、PPG等世界玻纤巨头相比在玻纤生产领域并不具备规模优势，但是在一些细分深对不同材料进行丈量加工领域,公司具有产业链完善、优秀的技术创新能力与队伍、差异化的营销服务等优势。

塞翁失马

欧盟反倾销带来价格优势

我国的玻纤产品大多出口，根据公开资料显示，长海股份销售收入区域结构,2010年国内销售收入占54%,国外占比46%。

始于2009年底的欧盟反倾销调查对中国的玻纤产品出口产生了不小的打击，但是，长海股份还在中国复合材料产业整体受海外多个市场的反倾销调查、并被征收高额反倾销税费的时候，通过自身的顽强努力，取得了特殊待遇。比如2011年3月15日，欧盟委员会对原产于中国的玻璃纤维产品反倾销调查做出终裁决定：给予长海股份及新长海市场经济待遇，征收7.3%的反倾销税，对其他中国企业均不给予市场经济待遇，同时征收13.8%的反倾销税。

因此，反倾销调查不仅未对公司出口欧盟业务构成不利影响，反而为长海股份的产品出口欧洲带来进一步的价格竞争优势。

“别的企业其实很羡慕我们长海，”徐江烽有些高兴的说，“我们比别的企业低了6.5%的关税，意味着在同等优势下，我们已经有了6.5%价格优势，更何况我们的产品一直是有竞争优势的。”

目前，欧盟市场占到长海股份收入的20%～30%，由于在欧盟反倾销案中，长海股份反而具有了竞争优势，徐江烽向透露，未来会增加出口欧盟的芯柱产品，使这一优势进一步扩大。“欧盟是个高端市场，这个发展空间越来越大，未来我们的产能可以进油中应不含水和酸质一步释放出来。”

无奈卷入创投改制风波

上市之初，由于部分媒体对长海股份创投股东的民营改制存在疑问，长海股份无奈“被陷入”这场风波。

“这是股东改制过程中的问题，作为公司我们并不了解具体的情况。”长海股份一位内部人士如是表示。“长海股份陷入这场风波确实挺无奈。”

据了解，于2010年10月上市的通鼎光电和2011年1月上市的天瑞仪器，其招股书中披露的资料都显示股电子加工东层面与江苏智德有着千丝万缕的联系，但这两家公司在招股书中对于江苏智德的前世今生并未过多介绍。

例如通鼎光电招股书中也提到，经过改制后，江苏智德控股股东为自然人，因此实际控制人从江苏国资委变成了自然人。而天瑞仪器的招股书中也同样提到，苏州高远持有天瑞仪器5.23%股权，苏州高远的第一大股东江苏臻诚的控股股东为江苏智德，该公司也成了非国有股东。

据徐江烽介绍，当初高晋创投进入上市公司与其他VC\PE选择公司，进行投资的过程一样，“为了企业上市后获得财务收益。”

“关于改制的具体过程，我们是按照股东提供的资料进行披露的，”徐江烽表示，“而且他们改制的过程也并不会告诉我们，所以上市公司与股东的改制并无多大关系。”

一位接近长海股份的内部人士透露，长海股份上市之初，对于高晋创投改制的这部分材料的内容其实也有人提出过合理性的问题，但是毕竟各项审批都齐全，是经过国资部门审核的，合法性没有问题。

创投公司普遍钟情创业板公司，几乎大部分创业板公司都有创投的身影。“创投在选择投资公司时，一般会选择具有高成长性的公司，比如长海股份所在的新材料领域由于高成长性，一直是创投选择的热门行业，”一位创投公司高管说，“创投公司参与上市公司董事会决议方面很少，一般都是追求财务收益。”

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